瑞银：首次覆盖中国物业管理行业 予彩生活(01778)“买入”评级

瑞银发布研究报告表示，给予彩生活（01778）“买入”评级，目标价6.3港元。

　　瑞银在报告中指出，首次覆盖中国物业管理行业，看好行业长期增长以及轻资产的商业模式，因其受政策影响较低，提高对行业预测EPS2018-2021年复合增长率至26%。该行认为，未来三年（2019-2021年），新项目的增加将有利于行业利润率保持稳定。

　　该行表示，上调彩生活目标价至6.3港元，以9倍2020年PE计算，预期EPS2018-2021年复合增长达17%。公司此前收购所带来的负面影响已体现在目前股价上，不利因素已释放，收购步伐放缓有利于其现金流以及估值等数据改善。

　　该行续称，由于公司之前的收购项目，物业管理的GPM从2017年的35%下降至2018年的26%，将在2019年触底，达到23%。从长期来看，该行看好彩生活的投资组合，因其资深项目比例要高于同行，彩生活投资组合中只有42%少于三年时长的新项目，而同行的平均水平是53%，新项目的利润率往往会随着入住率和维护成本的上升而下降。该行认为，与同行相比，彩生活面临的利润率压缩风险较小。